Swapy úvěrového selhání. Mezinárodní asociace swapů a derivátů

Swapy úvěrového selhání nemají mezi finančními úředníky velmi dobrou pověst. Opakovaně slyšeli názory, že CDS narušují hospodářský obraz v negativním směru. Co je to a proč je zvýšení jejich hodnoty tak znepokojující pro účastníky trhu?

Historie vzhledu

V roce 1990 se první splátka úvěrového selhání v historii objevila díky společným akcím specialistů z Bankers Trust a JP Morgan. Nutnost jeho vzhled byl z důvodu ochrany před riziky velkých podnikových úvěrů, které poskytují klientům společnosti. Zpočátku tento nástroj měl relativně malou částku, a pak se do konce roku 1990, byl roven několika stovek miliard dolarů, a nyní se vyšplhaly na 28 bilionů dolarů.

Jakou roli hrají?

Budeme-li vysvětlit swapy úvěrového selhání se na prstech, je to zvláštní forma pojištění dluhopisů, díky níž kupující je schopen přenést riziko investora, že dlužník nesplní na úrokové platby. Ceny za takové pojištění jsou měřeny ve stotinách nebo v základních bodech.

Například, pokud se swap na úvěrové selhání obchoduje za cenu sto základních bodů, znamená to, že ochrana 10 milionů dolarů dluhopisů bude stát 10 tisíc. Taková transakce (swap) poskytuje určitou záruku za příznivé náklady.

Jak to funguje?

Každá ze swapů úvěrového selhání evropského původu vzniká na základě "rámcové dohody", kterou vydala Mezinárodní asociace swapsových derivátů (ISDA). Spojuje všechny největší investiční banky, stejně jako další investory na OTC derivátech. Tyto podmínky jsou velmi důležité, neboť swapy úvěrového selhání nejsou k dispozici na organizovaných burzách. V podstatě jedná jako výsledek dohody mezi prodávajícími a kupujícími, jejichž úkolem jsou investoři a investiční banky.

Jak CDS funguje?

Mezinárodní sdružení swapů a derivátů má pět výborů regionálního významu, které se skládají z velkých investorů a bank. To je způsobeno skutečností, že koncept úvěrové události a selhání je obtížné určit. Výše uvedené výbory jsou konečné rozhodčí v této věci.

Funguje to takhle. Každý investor má příležitost poslat žádost výboru, který bude úspěšně schválen. Dále budeme zvažovat, zda dojde k výskytu úvěrové události a zda může být uzavřena dohoda.

Swap v moderní ekonomice - co se může stát špatně?

Vzhledem k tomu, že tento finanční nástroj má smluvní povahu, existuje mnoho faktorů, které je třeba vzít v úvahu, a mnoho pokynů. Nejdůležitější je, že swapy úvěrového selhání jsou podmíněně založeny na dlužníkovi nebo na majetku. Pokud podkladové aktivum změnilo své jméno, může to být důsledkem odmítnutí vyplatit CDS. Velký počet investorů se s touto okolností setkal na počátku finanční krize, když některé velké banky bankrotovaly.

Dnes má většina investorů zájem o nalezení finančních nástrojů nové generace za účelem investování svých zdrojů. To je důvod pro rostoucí popularitu swapů úvěrového selhání. Jak zdůrazňují odborníci, standardní swap úvěrů má v moderních podmínkách velký význam.

CDS v USA

V posledních letech se swapy úvěrového selhání staly nejoblíbenějšími v USA, což se vysvětluje prudkým nárůstem úvěrové riziko. Vzhledem k tomu, že tento nástroj není pod kontrolou burz nebo vládních agentur, není možné získat spolehlivé informace o objemu jejich obratu. Jak ISDA hodnotí tuto situaci, hedgeové fondy nejvíce aktivně obchodovaly s defaultními swapy po krizi v roce 2008 a nyní je situace zvlněná.

Dříve finančníci z různých zemí světa praktikovali četné spekulace ohledně selhání swapů. Výsledkem těchto akcí byl zhroucení některých významných finančních institucí. Mnoho velkých bank a pojišťoven bylo skutečně zničeno kvůli operacím s CDS.

Swap úvěrového selhání v Rusku

Zvažme, co se děje dnes. Všimněte si, že swapy úvěrového selhání v Rusku nezískaly stejnou popularitu jako v zahraničí. To je způsobeno některými problémy, které je třeba řešit prostřednictvím zkušeností jiných zemí. Vzhledem k tomu, že obchod s swapy při selhání má postupnou formu, je jejich distribuce na trhu v Rusku poněkud obtížná.

Hlavním faktorem, který brání šíření CDS v Rusku - to je především struktura půjček na trhu. Ve skutečnosti se ukázalo, že poptávka po úvěrových zdrojů výrazně převyšuje nabídku, a to dává bankám možnost umístit své vlastní podmínky týkající se sazeb a podmínek. Ruský trh s výpůjčkami má určitou tendenci spojenou s vývojem krátkodobých úvěrů nabízejících pevnou sazbu. Na druhé straně, pohyblivou sazbou je přítomen pouze v titulcích vydaných po dlouhou dobu (jeden rok nebo více), a tyto půjčky může být poskytnuta pouze na dlužníky s dobrou úvěrovou historií. Kromě toho se na tom podílejí pouze velké banky. To vše naznačuje, že existují problémy s ohledem na zajišťování rizika změny. Navíc kvalitní formování trhu CDS v Rusku může mít překážky ve formě spekulací s deriváty, které již byly pozorovány v jiných zemích a měly negativní důsledky.

Navzdory skutečnosti, že hodnocení swapů úvěrového selhání, stejně jako jejich pověst, je velmi nejednoznačné, účastníci finančního ruského trhu jsou optimistickými ohledně jejich distribuce. To je pochopitelné, protože držitelé dluhových cenných papírů budou schopni minimalizovat úvěrová rizika a uvolnit prostředky vyhrazené pro úvěry. To bude možné z důvodu, že po koupi swapu bude riziko nevratnosti finančních prostředků hrazeno třetí stranou. To vše v budoucnu může zlepšit likviditu dluhového trhu jako celku. Prodejci budou mít možnost vydělat další peníze a uvolnit deriváty.

Závěr z toho všeho lze provést následujícím způsobem: swapy úvěrového selhání může být úspěšně implementovány na ruském trhu, ale to by vyžadovalo pečlivě regulovat a organizovat jejich obchod. Kromě toho, že je nezbytné a vytvořit podmínky pro vznik hmoty ve prospěch CDS jako nástroj ke kvalitnímu zajištění proti výchozí a nikoliv jako objekt spekulativní prodeje.