WACC - jaký je tento ukazatel? Koncept, vzorec, příklad, použití a kritika konceptu

K dnešnímu dni všechny společnosti v určitém nebo jiném smyslu využívají půjčené zdroje. Pracují tedy nejen na vlastní náklady, ale i na úvěr. Za použití těchto společností je společnost povinna zaplatit procento. To znamená, že náklady na vlastním kapitálu se neshodují s diskontní sazbou. Je tedy zapotřebí jiná metoda. WACC je jedním z nejoblíbenějších způsobů hodnocení investičních projektů.

Příklad:

Takže jsme zjistili, že WACC je ukazatelem průměrné návratnosti investičních nákladů. Ale jak to vypočítat a kde jsou daně? Předpokládejme, že společnost je financována o 60% na úkor akcionářských peněz, 40% - věřiteli. Bylo například odhadnuto, že náklady na vlastního kapitálu by měly činit 20%. Úvěrová společnost se podařilo přijmout ve výši 15% ročně. Pokud se přiblížíme k otázce výpočtu průměrného váženého kapitálu z hlediska logiky a matematiky, získáme 18%. Ale je vše tak jednoduché? Předpokládejme, že společnost investovala 1000 dolarů do zvažovaného projektu: 60% - akcionáři, 40% - věřitelé. Je-li doba trvání projektu jeden rok, po zaplacení daní se peněžní tok rovná 1180 dolarům. USA. Na vyplacení hlavní investice se vynakládá tisíc dolarů. Zbývajících 180 dolarů. Spojené státy by měly být rozděleny mezi akcionáře a věřitele. Ten druhý dostane 60 dolarů. A pak začíná zábava. Výplaty úroků mohou být odečteny od základu daně. Proto bude společnost schopna vrátit část peněz. Pokud je daňová sazba 25%, pak je to 15 dolarů. A to znamená, že akcionáři nedostanou 120, ale 135 dolarů. USA. Proto můžeme dospět k závěru, že společnost mohla získat zpočátku méně. A přesto není možné vyhovět žádostem akcionářů i věřitelů. Nelze říci, že WACC je ukazatelem průměrné ziskovosti prodeje, protože se zabývá výsledkem činnosti společnosti jako celku. Ale byl to ten, kdo by umožnil mnohem přesnější výpočet.

Pojem

Jak již bylo možné vyvodit z daného příkladu, je WACC indikátorem, který umožňuje určit ziskovost projektu nezbytný pro věřitele a investory. A vezme v úvahu daně. V předchozím příkladu to není 18%, ale 16,5%. To je způsobeno existencí účinku "daňového štítu pro úvěrové financování". Předpokládejme, že úroková sazba z úvěru je 15%, jako v předchozím příkladu. Pak jsou skutečné náklady na úvěr 15% * (1-daňová sazba v procentech). Poslední v našem příkladu je 25%. V tomto případě půjčka společnosti bude stát 11,25%. WACC to bere v úvahu.

Faktory

Zvažte, co ovlivňuje WACC. Jedná se o ukazatel, který charakterizuje potřebnou ziskovost investičního projektu. A to je ovlivněna vnějšími faktory, jako je situace v akciovém trhu, bezrizikové úroků z kapitálových investic a základní sazby na trhu s, stejně jako daň z příjmu. Společnosti musí spolupracovat s nimi a snaží se co nejvíce využít dostupných zdrojů v současné situaci. Důležitými faktory pro řízení jsou faktory, jako je koeficient beta, riziková prémie stanovená v podniku, poměr půjčeného kapitálu k celkovému a úvěrovému ratingu. Vážené průměrné náklady na kapitál jsou také ovlivněny následujícími vypočtenými ukazateli:

• Úroková sazba, náklady a podíl na vypůjčovaném kapitálu.
• Riziková prémie pro trh s cennými papíry.
• Náklady a základní kapitál.

Vzorec

Nejprve uvedeme notaci. Mezi ně patří:

• E - náklady na vlastním kapitálu.
• RE - jeho potřebná ziskovost.
• D - náklady na úvěr.
• RD - úroky za použití úvěru.
• TR je daňová sazba.

Takže WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Je třeba poznamenat, že tento vzorec zohledňuje pouze jeden druh financování úvěrů. Pokud naše společnost používá několik, pak je třeba všechny vyměnit s příslušnými sazbami zvlášť.

Základní principy půjček

Společnosti mají prospěch z financování z úvěrových zdrojů, pokud jsou úroky za použití těchto úvěrů nízké, neboť to snižuje průměrné vážené náklady na kapitál společnosti. Cílem jakékoli banky však není charitativní organizace, nýbrž výkon ziskové transakce. Proto stabilnější společnosti, které mají podstatné zajištění, dostávají nižší sazby za půjčku. Banky usilují o získání co nejúplnějšího obrazu o dlužníkovi, o kvalifikaci svých vrcholových manažerů a zaměstnanců, o historii společnosti a o svém podnikatelském záměru.

Kritika

WACC je všeobecně uznávaným nástrojem pro posouzení požadované návratnosti investičních projektů. Má však řadu významných problémů:

• Přítomnost "daňového štítu pro úvěrové financování". Na první pohled se zdá, že čím více úvěrů, tím lépe. A to opravdu odráží WACC. Ale jak zohlednit rostoucí rizikovost projektů se zvyšováním jejich financování na úkor peněz věřitelů?
• Beta koeficient problém. Tento ukazatel by měl odrážet rizikovost ve srovnání s volatilitou aktiv celého trhu. Nejčastěji se používají společnosti ze seznamu SP 500. Nicméně mnozí finančníci nesouhlasí s tím, že volatilita je totožná s rizikem. A to zcela nezohledňuje WACC.