WACC: vzorec, příklad výpočtu podle rovnováhy

V současné době lze za tržních podmínek odhadnout majetek jakékoli společnosti prostřednictvím její hodnoty. Na jedné straně je to vlastní majetek společnosti, který je tvořen prostřednictvím schváleného kapitálu, čistého zisku. Na druhou stranu, téměř každá společnost používá kreditní půjčené prostředky (například od bank, od jiných, atd.),

Všechny tyto zdroje kumulativně vstupují do organizace a umožňují je fungovat v tržních podmínkách.

Rozvinutý koncept kapitálových nákladů dnes je základem ekonomické teorie. Jeho podstata spočívá v tom, že majetek má společnost náklady na instalaci jako jakéhokoli zdroje - tato hodnota by měla být přijata na účet ve fungování správy objektu, stejně jako při rozhodování o investicích.

Tento koncept je však mnohem širší než počet relativní velikost peněžní platby investorům, ale také charakterizuje míru návratnosti kapitálu, který byl investován.

Koncept kapitálové struktury hraje důležitou roli při tvorbě tržní hodnoty společnosti. Je zde a uchvátil se výpočet WACC. Při optimalizaci struktury majetku je tedy možné minimalizovat vážený průměr jeho hodnoty a maximalizovat tržní hodnotu podniku. Za tímto účelem byl vyvinut celý systém vzájemně propojených kritérií a metod.

Za účelem posouzení každého zdroje kapitálu se odhaduje vážená průměrná cena kapitálu, která je definována jako součet všech diskontních složek.

Hodnota váženého průměru Náklady na kapitál mohou být použity k určení ziskovosti společnosti, stejně jako ke stanovení rovnováhy objemu prodeje a řadu finančních ukazatelů, včetně akciového trhu.

Různé metody výpočtu váženého průměru nákladů na kapitál lze plně využít v praxi, kde je nutné v krátké době přijímat manažerská rozhodnutí.

Hlavní kapitál: charakteristiky

Termínem "kapitál" se rozumí hodnota, která je pokročila ve výrobě s plány na zisky a dividendy.

Na jedné straně kapitál je částka emisního ážia a nerozděleného zisku, která se vztahuje na zájmy vlastníků organizace, akcionářské fondy. Na druhou stranu je to souhrn všech dlouhodobých finančních zdrojů společnosti.

Náklady na kapitál se rozumí celková částka prostředků, které musí být zaplaceny za použití určité částky finančních prostředků. Vyjadřuje se jako procento tohoto objemu.

Ekonomický význam ukazatele "náklady na kapitál":

• pro investory je úroveň nákladů na kapitál, což ukazuje míra návratnosti na něm;
• pro organizace, jedná se o jednotkové náklady nezbytné pro přilákání a obsluhu finančních zdrojů.

Hlavní faktory ovlivňující náklady na kapitál:

• celkový stav finančního prostředí;
• stav komoditního trhu;
• průměrná úroková sazba;
• dostupnost finančních zdrojů;
• ziskovost společnosti;
• úroveň ovládací páky;
• koncentrace vlastního kapitálu;
• operační riziko;
• charakteristiky průmyslu společnosti.

Jmenování

Historicky začal čas začít s konceptem WACC až do roku 1958 a je spojen se jmény vědců, jako jsou Modigliani a Miller. Argumentovali, že pojem váženého průměru nákladů na kapitál lze definovat jako součet podílu společnosti na fondech. V tomto případě musí být každá část zdroje vyloučena.

Tento ukazatel souvisí s minimálním limitem ziskovosti pro investora, který obdrží v důsledku investování svých finančních prostředků.

Zkoumaný ukazatel odráží následující body:

• záporná hodnota WACC znamená efektivní provoz vedení společnosti, což znamená, že společnost obdrží ekonomický zisk;
• Pokud se zkušební hodnota je v dynamice návratnost aktiv mezi hodnotou „0“ a průměrnou hodnotou, z této situace vyplývá, že obchodní společnosti jsou ziskové, ale nejsou konkurenceschopné;
• pokud je zjištěný ukazatel vyšší než průměrná ziskovost daného odvětví, můžeme bezpečně říci o nevýnosné činnosti společnosti.

Pojem

Pojem vážené průměrné náklady na kapitál je založen na následujících definicích:

• kapitál - majetek společnosti, který může být uveden do oběhu za účelem získání zisku;
• cena - hodnota, která je stanovena nákupem a prodejem kapitálu vyjádřená v procentech.

WACC je minimální návratnost kapitálu, kterou společnost investovala. Ve skutečnosti je významem tohoto ukazatele, že organizace může rozhodovat o investování kapitálu pouze tehdy, pokud je úroveň ziskovosti vyšší nebo rovna hodnotě váženého průměru nákladů.

Generalizovaný výpočetní vzorec

Proces posouzení nákladů na kapitál probíhá v několika fázích:

• definice hlavních složek - zdroje tvorby kapitálu;
• výpočet ceny každého zdroje;
• výpočet vážené průměrné ceny za použití specifické hmotnosti každého prvku;
• opatření k optimalizaci struktury.

V tomto procesu by se měla věnovat pozornost daňovému faktoru, neboť sazba daně z příjmu je při výpočtech brána v úvahu.

V obecné verzi vzorec vypadá takto: WACC = Σ (Be * Ce) + (1-T) * Σ (Vд * Сд)

• My - vlastní kapitál, podíl;
• Vd - půjčený kapitál, podíl;
• Ce - náklady na vlastní kapitál;
• SD - náklady na půjčený kapitál;
• T je daňová míra návratnosti.

Vlastnosti indikátoru

Zvýrazňujeme hlavní rysy vzorce výpočtu vzorce:

• Účelem vzorce pro výpočet vzorce je, že umožňuje vyhodnotit hodnotu samotného ukazatele. Význam indikátoru spočívá v uplatnění vypočtené hodnoty ve formě diskontního faktoru při investování projektu;
• Vážená průměrná cena kapitálu je poměrně stabilní a odráží optimální strukturu kapitálové struktury společnosti.
• Správnost výpočtu WACC souvisí se zahrnutím srovnatelných ukazatelů ve vzorci.

Použití indikátoru pro vyhodnocení investičních projektů

WACC se používá jako diskontní sazba pro výpočet ziskovosti investičních projektů. V tomto případě je cena vlastního kapitálu rentabilita alternativních projektů, protože jde o ukazatel a hodnotu ztrát, které byly ztraceny. Takové výpočty umožňují přijetí různých investičních projektů.

Zvažme konkrétní příklad pomocí vzorce WACC.

Základní vstupní data pro výpočty:

• ziskovost projektu A - 50%, riziko 50%;
• ziskovost projektu - 20%, riziko 10%.

Vypočítáme ziskovost projektu B z ziskovosti projektu A: 50% - 20% = 30%.

Porovnáváme výpočty výnosů:

• o A: 30% * (1-0,5) = 15%;
• B: 20% * (1-0,1) = 18%.

Ukazuje se, že pokud chcete, aby si návrat ve výši 15%, riskujeme kapitál polovinu investované do projektu B. Na druhou stranu, provádění nízkorizikových projektů zaručené míry výnosu o 18%.

Dále jsme zkoumali možnosti hodnocení investic pomocí teorie alternativních nákladů.

Výpočet WACC

Zvažte vzorec pro výpočet WACC pro podnik: WACC = (US * CA) + (US * CZ), kde:

• USA - vlastní kapitál, podíl;
• ТC - náklady na vlastní kapitál;
• UZ - podíl na vypůjčeném kapitálu;
• CZ - cena mimořádného kapitálu.

V tomto případě lze hodnotu CA odhadnout následovně: ЦС = ЧП / СК, kde:

• PE - čistý zisk společnosti, tisíc rublů;
• SK - vlastní kapitál společnosti, tisíc rublů.

Hodnotu CP lze odhadnout takto: CZ = Proc / K * (1-KN), kde:

• Prots - částka naběhlých úroků, tisíc rublů;
• K - výše úvěrů, tisíc rublů;
• Кн - úroveň zdanění.

Úroveň zdanění je vypočtena podle vzorce: Кн = НП / БП, kde:

• NP - daň z příjmů, tis. Rublů;
• BP - zisk před zdaněním, tis. Rublů.

Výpočet podle zůstatku

Zvažme příklad vzorce WACC pro výpočet zůstatku. Pro tento účel je nutné provést následující kroky:

• najít finanční zdroje společnosti a náklady na ně;
• vynásobte hodnotu dlouhodobého kapitálu koeficientem 1 - daňovou sazbou;
• stanovit podíl vlastního a vypůjčeného kapitálu na celkovém objemu kapitálu;
• vypočítat WACC.

Vzorek výpočetních kroků WACC (vzorce rovnováhy) je uveden níže v souladu s tabulkou.

Příklady výpočtů WACC

Zvažte příklad vzorce WACC pro následující zdrojová dаta:

1. Výpočet úrovně zdanění: Кн = 25431/21048 = 0,62.
2. Výpočet ceny zapůjčeného kapitálu: CZ = 13450/17900 * (1-0,62) = 0,29.
3. Výpočet ceny vlastního kapitálu: ЦС = 15617/103990 = 0,15.
4. Výpočet hodnoty WACC: WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 nebo 23,17%. Tento ukazatel znamená, že je povoleno provádět investiční rozhodnutí s úrovní ziskovosti nad 23,17% pro společnost, protože tato skutečnost přinese pozitivní výsledky.

Zvažte výpočet nákladů na WACC na jiném příkladu podle níže uvedené tabulky.

Následuje příklad vzorce pro výpočet WACC: WACC = 30,2% * 0417 + 28,7% * 0042 + 0125 * 35% + 27,7% + 16,5 * 0,17% * 0,25 = 26,9% .

Výpočet ukázal, že úroveň nákladů na udržení ekonomického potenciálu společnosti s existující strukturou zdrojů společnosti je podle výpočtů 26,9%. To znamená, že organizace může učinit některá investiční rozhodnutí, ve které úroveň ziskovosti není nižší než 26,9%.

Proto je v analýze indikátor WACC často spojován s vnitřní mírou návratnosti IRR. Tento vztah je vyjádřen následujícím způsobem: pokud je hodnota IRR větší než hodnota WACC, pak je rozumné investovat. Je-li IRR nižší než WACC, není vhodné investovat. V případě, že IRR se rovná WACC, je investice bez přerušení.

Proto je indikátor WACC rozhodující při zkoumání racionality struktury zdrojů financování ve společnosti.

WACC a splatné účty

Považujeme model WACC podle vzorce za splatný.

Hodnota WACC se odhadne bez daně pomocí vzorce: WACC = DS * SP + DZ * SSZS-DKZ * VHC, kde:

• DS - podíl vlastních zdrojů na celkových zdrojích financování;
• SP - náklady na získání vlastního kapitálu;
• DZ - podíl vypůjčených prostředků na celkových zdrojích financování;
• SSZS - vážená průměrná míra výpůjček;
• DKZ - podíl čistých závazků ve zdrojích financování;
• VHC - hodnota čistých závazků.

Vlastnosti ukazatele v naší zemi

Výpočet váženého průměru v naší zemi má specifickou vlastnost: WACC = SKd * (CK + 2%) + ZKd * (ZK + 2%) * (1-T)

• SKd - podíl na vlastním kapitálu,%;
• SK - vlastní kapitál,%;
• ZKD - podíl vypůjčeného kapitálu,%;
• ZK - půjčený kapitál,%;
• T - sazba daně,%.

Náklady na půjčené prostředky se odhadují jako průměrná hodnota refinanční sazby v naší zemi, kterou stanoví centrální banka. Pro výpočet průměrného ukazatele se používá období 12 měsíců.