Hodnocení investičních projektů. Hodnocení rizik investičního projektu. Kritéria pro hodnocení investičních projektů

Úspěšný rozvoj podnikání často vyžaduje, aby podnikatel přilákal investice. K tomu lze pomocí různých nástrojů. Ale v mnoha případech, rozhodnutí investora o tom, zda investovat či nikoliv v konkrétním podniku bude vycházet z nezávislé analýzy, posouzení perspektiv konkrétního projektu. Jaká kritéria mohou být v tomto směru zahrnuta?

Jednoduchost a složitost

Hodnocení investiční projekty, jak mnozí odborníci věří, na jedné straně je spojeno s multifaktoritou zkoumání obchodní myšlenky. Zároveň je možné brát v úvahu nejen vlastnosti konceptu, ale i vnějších faktorů - .. Tržní podmínky, politického vývoje atd Atraktivita investičního projektu může být analyzována z pohledu na podnikatele osobnosti a úroveň vyspělosti finančního plánu. Na druhou stranu, podstata příslušných studií jsou obvykle omezeny na odpovědi na řadu jednoduchých otázek: zda je projekt ziskový, jak a kdy lze očekávat váš příjem?

Univerzální kritéria, která by nám umožnily jednoznačně určit, které konkrétní faktory analýzy nejvíce jasně ovlivňují budoucí ziskovost podnikatelské iniciativy, dokonce ani v prostředí profesionálních investorů, nebyly dosud vynalezeny. Sada nástrojů, pomocí kterých lze provádět kvalitativní posouzení a analýzu investičních projektů, je k dispozici v široké škále konkrétních řešení. Jaké jsou kritéria, kterými moderní investoři hodnotí vyhlídky podnikatelských nápadů?

Klíčová kritéria

Především jde o ukazatele, které odrážejí hospodářskou účinnost investic. Dále jen „vzorec“, použitelné při posuzování konkrétní čísla na tomto kritériu, existují dva základní „proměnných“ - skutečné investice a roční zisk (někdy vyjádřeno v ziskovosti, tedy v procentech). V některých případech jsou kritéria pro hodnocení investičních projektů v tomto "vzorci" doplněna o takový aspekt jako doba návratnosti. To znamená, že když mluvíme například o prvním roce podnikání, pak by vkladatel mohl chtít vědět, kolik měsíců bude projekt přinejmenším nulový. Obecně lze říci, že metodika hodnocení investičních projektů je spojena s časovým faktorem. Soubor nejdůležitějších z ekonomického hlediska kritérií je v korelaci s konkrétními obdobími, která jsou analyzována.

Zvažujeme kritéria hodnocení investičních projektů, které jsou časově vymezené, podrobněji pak můžeme vyčíst následující seznam:

• čistá současná hodnota;
• vnitřní a upravená míra návratnosti;
• průměrné sazby a index ziskovosti.

Jaká je výhoda těchto kritérií? Ve většině případů obdrží investor určitý racionální digitální ukazatel, který může umožnit rozvrstvení několika potenciálních projektů.

Optimální obchodní model

Vypočítat „proměnné“, pokud jde o „vzorce“, které jsme dali nahoře, nebo podobného, ​​investor se bude snažit analyzovat, v první řadě, navrhovaný obchodní model podnikatel. To znamená, že to zkoumáme za existenci řešení, která jsou schopna poskytnout požadovaný tok příjmů v období, které je investor a ostatní zainteresované strany spokojeni. Zásady hodnocení investičních projektů založené na zvláštnosti obchodního modelu vycházejí z použití speciálních metod pro výpočet klíčových ukazatelů. Zvažte je.

Výpočet ukazatelů

V praxi se výpočet ukazatelů zpravidla provádí metodami diskontování. To znamená, že se jedná o velikost průměrné vážené hodnoty kapitálu nebo pokud je z hlediska obchodního modelu vhodnější průměrný tržní výnos pro podobné projekty. Existují metody diskontování založené na bankovních sazbách. To znamená, že ziskovost projektu je porovnána jako opce s návratností k umístění podobného množství hotovosti na bankovní vklad. Typicky takové ukazatele pro hodnocení účinnosti investičních projektů rovněž zohledňují inflaci nebo související procesy, které odrážejí odpisy aktiv, které jsou pro investora zvlášť důležité.

Teď se nyní od teorie k praxi. Zvažme, jak se vyhodnocování investičních projektů provádí analýzou některých kritérií uvedených výše. Začneme s dobou návratnosti. Jedná se o jeden z klíčových ukazatelů, na kterých probíhá hodnocení investičních projektů. Pokud jsou například ostatní kritéria dvou srovnávaných podnikatelských iniciativ stejná, pak se obvykle upřednostňuje místo, kde se investice zrychlují "na nulu".

Analýza doby návratnosti

Toto kritérium - je časový interval mezi okamžikem zahájení podnikatelského projektu (či investice součástí tranše finanční investor) a fixačních událostí, kdy celková částka akumulovaného čistého zisku se rovná celkový objem investic. Někteří odborníci dodávají ještě jednu podmínku - trend charakterizující podnikový výstup "na nulu" by měl být udržitelný. To znamená, že pokud některý z měsíců po zahájení podnikání nerozdělený zisk se staly rovné investic, a po chvíli opět náklady překročily příjmy, doba návratnosti není stanovena. Existují ovšem analytici, kteří toto kritérium neberou v úvahu, ani ji nezohledňují v rámci komplexních vzorců s velkým počtem podmínek.

V jakých případech je investor nakloněn k přijetí kladného rozhodnutí na základě analýzy doby návratnosti? Odborníci identifikují dva hlavní případy. Za prvé, jestliže se ve vztahu k tomuto období dostane zisk rovný nebo srovnatelný s minimální roční diskontní sazbou rychleji než za 12 měsíců. To znamená, že relativně vzato, pokud prvních 10 měsíců projektu investor obdrží ziskovosti ve výši 15%, ve výši 15% ročně v bance, bude raději investovat do projektu, otevřít zálohu, aby pro zbývající 2 měsíců do vydání kapitálu investovat více Kuda něco. Za druhé, rozhodnutí investovat do podnikání, může být přijato v případě, že investor najde přijatelnou dobu návratnosti investic, za předpokladu, že posouzení rizik investičního projektu není identifikovat faktory, které mohou mít vliv na pokles ziskovosti. Takové případy jsou většinou charakteristická ekonomikách s nízkou inflací a nízkou volatilitou kurzu (a tedy i malé procento bankovních vkladů) - pak investoři jsou ochotni zvážit investice do skutečného podnikání, aby věnovaly větší pozornost nejen ziskovost, ale i rizika.

Hodnocení investičních projektů, založené pouze na období návratnosti, však nestačí. Hlavně proto, že v tomto případě není zohledněn zisk, který lze obdržet poté, co výnos přesáhne náklady. Poměrně řečeno, může se ukázat, že investor, který obdrží 15% a odebere kapitál, bude mít příležitost získat další 30% během příštího roku.

Čistá současná hodnota

Jak již bylo řečeno, indikátory hodnocení účinnosti investičních projektů zahrnují takové kritérium, jako je čistá současná hodnota. Je to rozdíl mezi částkou očekávaných výnosů a velikostí počáteční investice do podnikání. To znamená, že odráží, kolik může celkový kapitál firmy růst. Investor upřednostňuje projekt, v němž se očekává vyšší čistá současná hodnota se stejnou úrovní rizik a se stejným časovým intervalem. V tomto případě nemusí být doba návratnosti vůbec zohledněna (i když se to často neděje).

Interní míra návratnosti

Výše uvedené ukazatele pro hodnocení investičních projektů jsou často doplněny kritériem, jako je vnitřní míra návratnosti. Hlavní výhodou tohoto nástroje je, že zisk investora lze vypočítat bez zohlednění diskontní sazby. Jak je to možné? Záležitost spočívá v tom, že vnitřní forma ziskovosti přebírá shodu s mírou diskontování, ale velikost očekávaných výnosů se bude shodovat s velikostí uzavřených prostředků. Relativně vzato, investor, které investovaly do projektu 100 tisíc. Rublů, můžete být jisti, že nejméně stejné množství, obdrží po uplynutí stanovené doby, stejně jako „premium“, aranžování to na základě diskontní sazby.

Upravená sazba

Hodnocení investiční přitažlivosti projektu lze také doplnit o kritérium, jako je upravená vnitřní míra návratnosti. Může se použít, pokud se například čistý současný příjem ukáže jako negativní (nižší než zvolená diskontní sazba), ačkoli ostatní ukazatele jsou pozitivní. Například obvyklá vnitřní míra návratnosti. To znamená, že relativně vzato, investor, investovat 100 tisíc. Rublů za určité časové období, vracet je na prémii ve výši 15% po 10 měsících podnikání, ale po 24 měsících, celková ziskovost podniku je 1-2%. V takovém případě je nutné upravit vnitřní ziskovost na základě období, kdy příjmy nejsou dostatečné pro splnění kritéria pro diskontní sazbu, až do stanovení čisté ztráty. Investor, a proto je důležité vědět: možná je lepší investovat 100 tisíc rublů za podmínek návratu se zájmem na 10 měsíců a 15 tisíc kauci než přímé financování v oběhu po dobu 24 měsíců a získat jen 1-2 tisíc rublů ....

Index ziskovosti

Ekonomické hodnocení investičních projektů zpravidla zahrnuje zahrnutí takového kritéria do analýzy jako index ziskovosti. Tato volba umožňuje určit, kolik budou mít v průměru všichni investoři (nebo pouze tehdy, když všechny jeho kapitál společnosti) přišel po uplynutí nastavené doby, na základě původního množství posílaných peněz.

Kvalitativní kritéria

Dále jsme se zabývali racionálními kvantitativními kritérii, pomocí kterých lze provést finanční zhodnocení investičního projektu. Existují však i kvalitativní parametry. Je obtížné je vyjádřit v číslech (i když v některých ohledech je to samozřejmě možné). Ale jsou často méně důležité než "vzorce", ve kterých jsou brány v úvahu výše uvedené parametry. O jakých kritériích můžeme mluvit? Odborníci identifikují další sadu.

Za prvé, studovala obchodní projekt by měly být vyrovnány, aby zohlednila objektivní podmínky na trhu splňují stanovené cíle. Za druhé, záměry a očekávání podnikatele by měly být přiměřené, aby dostupných zdrojů - lidských zdrojů, majetku, zdrojů financování. Za třetí, která se bude konat ve vhodném stupni kvalitativního hodnocení rizik investičního projektu. Za čtvrté, společnost musí vypočítat možný dopad na implementaci podnikového initsativy na neekonomických oblastech - společnosti, politice na úrovni kraje nebo obce, životního prostředí, aby analyzovala dopady značky.

Faktory ziskovosti

Ve skutečnosti, pokud jsou čísla má být nahrazena v „vzorce“ pro stanovení racionální kritéria, na jejichž základě lze posuzovat investiční atraktivity projektu? Mohou existovat spousty datových zdrojů. Pokusíme se zjistit, co může být jejich povaha. Odborníci identifikovat dvě hlavní skupiny faktorů, které ovlivňují „proměnných“ na „vzorců“ pro zvukový výkon - ty, které mají vliv na výši zisku, a ty, které ovlivňují náklady. Nicméně, tato klasifikace je to, že část změny v této jedné a téže faktorem může jak podpořit růst tržeb firmy a zároveň komplikuje podnikání do druhého. Jednoduchým příkladem je míra rublu. Její růst je velmi příznivá pro exportéry - jejich příjmy v Ruské národní měně roste. Na druhé straně musí dovozci výrazně zaplatit. S výjimkou obchodování s měnami, jaké další faktory lze uvést jako příklad?

To může být zvýšení nebo snížení kapacity v daném segmentu trhu, a v důsledku toho se objem prodeje zvýší nebo sníží. Zpravidla je to kvůli vzniku nových hráčů v tomto odvětví, fúzí, bankrotů a podobně, v některých případech - .. veřejný pořádek. Dalším faktorem - zvýšení nákladů v důsledku inflace firmy, změny ve stabilitě na trhu dodavatelů a smluvních partnerů. Také v tomto příkladu je vliv technologických procesů - zavedení určitých prodejních nástrojů, nebo výroby může významně ovlivnit celkový růst tržeb v podnikání. Novější vybavení zpravidla znamená snížení technologického cyklu. Výsledkem je, že výrobek vstoupí na trh rychleji. Vyhodnocení investičních nákladů projektu s lepším průmyslové základny může být vyšší než ten, který zahrnuje používání, i když spolehlivé, ale více konzervativní, pokud jde o dynamiku výroby zařízení zboží.

Další kritéria

Tam jsou také ukazatele hodnocení investičních projektů, které mají nejen hospodářské povahy, které jsou založeny ve větší míře na účetních zásad. Tedy zkoumali, jak efektivně na podniku záznamy jak pravidelně vyhodnocovat a re-analýza nákladů fixních aktiv, do jaké míry je efektivní workflow je upravena v rámci společnosti a s partnerskými organizacemi, státními strukturami.

Ekonomické hodnocení investičních projektů na makroúrovni je také možné. To znamená, že je analýza kombinace několika faktorů, které mohou ovlivnit vyhlídky podniku, založené na situaci v národním nebo globálním trhu. V některých případech jsou zohledněny specifické rysy právních předpisů. To znamená, že pokud například na úrovni pramenů práva na federální úrovni, může být částečná korekce hlediska celních předpisů (například zákaz dovozu některých výrobků ze zahraničí), investor se může zdát nevhodné investovat do takového podniku, a to navzdory že vypočtené ukazatele ziskovosti a ziskovosti jsou velmi slibné.

Může být provedeno nejen finanční zhodnocení investičního projektu, ale například analýza osobnosti majitele podniku na úrovni psychologie, jeho vazby, doporučení jiných účastníků trhu. Varianta je možná, pokud investor rozhoduje na základě osobního postoje vůči osobě, která je považována za kandidátku na obchodní partnery.

Je také možné, že investiční vyhlídky budou vyhodnoceny na základě doporučení ostatních účastníků trhu, ratingů průmyslu, četnosti přítomnosti značky a vůdců společnosti v médiích. Je-li to otázka seriózních investic - investor zpravidla využívá integrovaný přístup k hodnocení investičního projektu.