Výnosnost cenných papírů

Ziskovost je jedním z klíčových konceptů investiční teorie. Obecná zásada hodnocení účinnosti jakékoli investice může být formulována následovně: "Čím vyšší je riziko, tím vyšší je výnos." Současně se investor snaží maximalizovat ziskovost portfolia cenných papírů, které má k dispozici, a minimalizuje rizika spojená s tímto vlastnictvím. Proto, aby mohl tento výkaz používat v praxi, musí mít investor k dispozici účinné nástroje pro numerické hodnocení obou pojmů - jak rizika, tak návratnosti investic. A jestliže je riziko, jelikož je kvalitativní kategorie, velmi obtížné formalizovat a kvantifikovat, ziskovost, včetně výnosu z cenných papírů různých typů, může odhadnout i osoba, která nemá velké množství zvláštních znalostí.

Výnosnost cenných papírů v podstatě odráží procentuální změnu hodnoty cenných papírů po určitou dobu. Platí zpravidla odhadovaná doba pro stanovení ziskovosti jeden kalendářní rok, i když zbývající čas před koncem oběhu papíru je kratší než jeden rok.

Teorie investic rozlišuje několik typů ziskovosti. Předtím byl široce používán pojem současná ziskovost cenných papírů. Je definován jako poměr výše všech plateb, které majitel obdržel v průběhu roku kvůli držení balíku cenných papírů, k tržní hodnotě aktiva. Je zřejmé, že tento přístup lze uplatnit pouze na akcie, pro které je možné vyplácení dividend (tj. především, přednostní akcie) a na úročené dluhopisy, které zahrnují platbu kuponu. Se zřejmou jednoduchostí má tento přístup významnou nevýhodu: nezohledňuje peněžní tok, který vzniká (nebo může být vytvořen) v důsledku prodeje na sekundárním trhu nebo splacení samotným emitentem samotného podkladového aktiva. Je zřejmé, že hodnota dlouhodobého dluhopisu je zpravidla mnohem větší než součet veškerých kupónových plateb, které jsou na něm realizovány po celou dobu jejího oběhu. Navíc se tento přístup na tento společný finanční nástroj nevztahuje jako na slevové dluhopisy.

Všechny tyto nedostatky jsou zbaveny dalšího ukazatele ziskovosti - výnosu do splatnosti. Mimochodem je nutné říci, že tento ukazatel je stanoven v IAS 39 pro výpočet reálné hodnoty dlužné cenné papíry. V souladu s mezinárodními standardy byl podobným přístupem přijat většina národních účetních systémů rozvinutých zemí.

Tento ukazatel je dobrý v tom, že bere v úvahu nejen roční příjem ve formě příjmu z vlastnictví aktiva, ale také výnos z cenných papírů, které investor obdrží nebo obdrží z přijaté slevy nebo od příjmu vyplaceného při získání finančního aktiva méně. A pokud se jedná o dlouhodobou investici, taková sleva nebo prémie se odepisuje po celé zbývající období, dokud nejsou cenné papíry vykoupeny. Takový přístup je vhodný, pokud je třeba vypočítat rentabilitu vládní dluhopisy, které jsou ve většině případů dlouhodobé.

Při výpočtu výnosu do splatnosti musí investor určit pro sebe tak důležitý parametr, jako je požadovaná míra návratnosti. Požadovaná míra návratnosti je míra investice, která je z hlediska investora schopna nahradit veškerá rizika spojená s investováním do těchto aktiv. Tento ukazatel proto určuje, zda se na trhu obchoduje s úročenými obligacemi za cenu nižší nebo vyšší než je nominální hodnota. Pokud je například požadovaná míra návratnosti vyšší než roční kuponová sazba, pak se investor pokusí kompenzovat tento rozdíl na úkor slevy na nominální hodnoty dluhopisy. Naopak, je-li požadovaná míra návratnosti nižší než roční kuponová sazba, pak bude investor schopen zaplatit prodávajícímu nebo emitentovi dluhopisů částku, která přesahuje nominální hodnotu jistoty.