Operace REPO - co to je? REPO transakce a půjčky cenných papírů

Nejčastějším a nejžádanějším formátem zajištěného půjčování cennými papíry nebo penězi je repo operace. Z čeho se snažíme pochopit od samého začátku. Smlouva o zpětném odkupu (REPO, REPO) je smlouva o půjčování cenných papírů, jejichž ručitelem je hotovost. Situace může být obrácena, když ručitel vypůjčených prostředků

Typy REPO

Existují dva formáty repo operace: přímý a reverzní. Přímá dohoda určuje prodej cenných papírů jednou stranou druhé straně. Zároveň je dohodnuto, že první strana bude své cenné papíry zpětně kupovat včas a za předem stanovenou cenu. Reverzní nákup bude proveden za cenu vyšší než je primární. Rozdíl mezi prodejní cenou a kupní cenou balíčku cenných papírů odráží ziskovost této transakce. Je vyjádřena v ročních procentách a nazývá se repo sazbou. Hlavním cílem provádění přímých dohod je přilákat finanční prostředky.

Reverzní zpětný odkup znamená získání balíčku dokumentů a přijetí závazků k jeho zpětnému nákupu. Hlavním účelem dohody je dočasné přidělení volných finančních zdrojů.

Ekonomická podstata operací

Na pozadí jiných manipulací s cennými papíry je repo stále ve vysoké poptávce. Co je z ekonomického hlediska zcela zřejmé. Jedna strana získává v procesu partnerství takovou potřebu finanční prostředky, druhá zcela eliminuje nedostatek cenných papírů. Dále druhá strana získá zájem o dočasné užívání svého hmotného majetku. Transakce se většinou provádějí s vládními cennými papíry a jsou časově rozděleny do kategorie krátkodobých opatření. Smlouva upravuje partnerství trvající několik dní až několik měsíců. Ve světové praxi se často uzavírají denní smlouvy. Mezi prodávajícím a kupujícím prostřednictvím zprostředkovatelských obchodů se uzavírají cenné papíry. Jako třetí osoba ve většině situací jedná bankovní instituce, jejíž povinnosti jsou uvedeny ve smlouvě. Situace umožňuje otevření účtů za cenné papíry a peněžní prostředky ve zprostředkovatelské bance. Uspořádání, ve kterém jsou zapojeny tři strany, je méně riskantní.

REPO a půjčování

Pokud se podíváte na REPO obecně, pak se může nazývat změna půjček proti ceně nemovitosti. Jediným rozdílem je, že převod cenných papírů a příjem finančních prostředků jsou vedeny současně. Okamžitý převod vlastnictví z jednoho dodavatele do druhého je dalším rysem transakce REPO. Co je to, budeme se snažit pochopit ještě důkladněji tím, že zvážíme fáze partnerství.

REPO zahrnuje dvě fáze:

• Primární nákup nebo prodej cenných papírů.
• Reverzní nákup nebo prodej cenných papírů.

Specificita fází dohody

Časový rozdíl mezi realizací první a druhé části uspořádání se nazývá repo. Časový interval mezi manipulacemi se obvykle měří v kalendářních dnech. Počítání začíná dnem, kdy strany splní své závazky a končí dnem uskutečnění druhé části dohody. Každá ze stran je v roli kupujícího a v roli prodávajícího. Často bývá původní kupující cenných papírů nazýván věřitelem a původním prodávajícím je dlužník. Investiční operace s cennými papíry pro prvního prodávajícího mají formu přímého REPO, kupující vidí manipulaci ve formě obrácené REPO. Cenné papíry, které jsou předmětem dohody, se označují buď jako základní aktiva nebo kolaterál. Repo operace spojené s poskytováním úvěru zajištěného cennými papíry jsou oceněny repo sazbou.

Smluvní rizika

Riziko je povinnou složkou, bez níž není možná repo operace. Co to je a jaké rizika jsou pro uspořádání typické? Zjistíme to v pořádku. Hlavní nebezpečí souvisí s tím, že druhá fáze dohody nemusí být splněna. Je velice pravděpodobné, že v době zpětného nákupu prodávající nebude mít tyto cenné papíry na ruce a kupující nebude mít finanční prostředky. Pomoc v takových situacích může být jak úpadek, tak zatčení účtů. Jako možnost: v důsledku změny situace na trhu může jedna ze stran jednoduše odmítnout plnit své závazky a usilovat o vlastní zisk.

Snížení rizik repo

Aby se snížilo riziko nesplnění povinností jedné strany, měly by být nákup a prodej cenných papírů doprovázeny těmito body:

• Diskontování zajištění.
• Povinnosti musí být přehodnoceny.
• Je důležité vykonávat systematickou kontrolu nad přiměřeností tohoto ustanovení.
• Zavedení příspěvků na marži (kompenzace).

  

Sleva ve vztahu k repo je hodnota, která charakterizuje tržní cenu cenného papíru v souladu s velikostí stávajících závazků k určitému bodu v čase a po celou dobu trvání partnerství.

Repo repo je vyhodnocena s ohledem na primární diskontní hodnotu, která je stanovena dohodou mezi stranami při uzavření transakce. Stojí za pozornost následující:

• Vyšší slevová hodnota poskytuje kupujícímu dobrou výhodu, která získává kolaterál za nižší cenu.
• Čím nižší je primární sleva, tím více přínosů prodávajícího poskytuje, což zajišťuje zajištění za vyšší cenu.

Je možné konstatovat, že primární sleva odráží vzájemnost ceny zajištění a hodnoty závazků za první část smlouvy přijatelné pro každou stranu REPO.

Změna hodnoty zajištění v rámci dohod o zpětném odkupu

Dokud nebude prodána první část REPO, hodnota závazku zůstává ve většině situací nezměněna. Pouze bezpečnostní opatření podléhají změnám a dokonce je to zanedbatelné z důvodu dočasného zpoždění v plnění smlouvy za 1-3 dny. Současně při přímém repo operaci s dobou trvání 3 měsíce nebo více se cena závazků i zajištění může výrazně lišit. Na vývoj událostí budou mít vliv následující faktory:

• Dynamika tržní hodnoty.
• Zvýšení výnosů z příjmů.
• Změna slevy ve srovnání s její primární hodnotou, která způsobí, že jedna ze stran vznikne významné ztráty.

Mechanismus vyrovnávacích příspěvků

Mechanismus kompenzačních příspěvků může eliminovat pravděpodobnou situaci. Aktivuje se uzavřením dohody o maximálních diskontních sazbách: maximální a minimální. Během období REPO systém obchodování MICEX provádí denní přehodnocení hodnoty závazků a ceny zajištění a kontroluje úroveň jeho přiměřenosti.

Pokud náklady na údržbu jsou nízké a jeho předběžné hodnocení předražené, jedna ze stran k odstranění ztráty s druhou osobou nucen provést vyrovnávací platbu. To může být vyjádřeno s cennými papíry, a formát měny. V této situaci, smlouva o zpětném odkupu mírně upravené. Povinnosti jedné ze stran v druhé části transakce jsou sníženy. V případě, že je nutno provést kompenzační příspěvek, strana ignoruje své závazky, je zapotřebí brzy provést druhou část smlouvy. Mechanismus odškodnění vám umožňuje udržovat rovnováhu mezi zajištěním a závazky. Může rovněž zahájit předčasné plnění povinností vyplývajících ze smlouvy.

Exkurze do historie

Aktivní bankovních operací v rámci zpětného odkupu režimu na dluhopisovém trhu poprvé začal praktikovat v roce 2003, po přijetí příslušných právních předpisů. V době hospodářské krize, které kvetly v celé své kráse v roce 2008 se hodnota dvou operací - vpřed a vzad repo - změnil. Staly vyšší hmotnosti jako dominantní nástroj poskytující likviditu rozpadající se bankovní systém. Stojí za zmínku, že v určitých časových intervalech je hlavním a někdy jediným poskytovatelem likvidity od roku 2008, slouží Centrální banka Ruské federace. Tato skutečnost je dobře potvrzuje skutečnost, že výsledky repo aukcích v roce 2008 a 2009 jasně ukázal centrální bance jako poskytovatel likvidity.

Úloha CBR v repo operacích

Finanční instituce aktivně využívají aktivní operace repo banky k udržení stejné likvidity. O tom svědčí skutečnost, že většina dohod není delší než jeden den. Operace trvající 3 až 7 dní v poměru 9,22-12,4% ročně jsou extrémně vzácné. Ve tváři kupujícího dluhopisů v první části smlouvy a prodávající za druhé téměř vždy jedná jako CBR. Banka určuje kruh účastníků transakcí po předběžném posouzení žádostí.

V roli cenného papíru nebo může sloužit jako základní emise dluhopisů samotných dluhopisů, které patří do kategorie cenných papírů, jakýchkoli jiných cenných papírů, které jsou zahrnuty v seznamu Lombard Bank of Ruska. Výhodou těchto dohod lze nazvat to, co charakterizuje individuální daňový režim. To činí manipulaci s téměř nejefektivnější úvěrového mechanismu.