Eurobondů - co to je? Kdo vydává a pro co jsou eurobondy?

Na trhu dlouhodobých cenných papírů existuje zvláštní typ dluhu nazývaný eurobondy. Dlužníky za ně jsou vlády, velké korporace, mezinárodní organizace a některé další instituce, které mají zájem o získání finančních prostředků na poměrně dlouhou dobu as nejmenšími náklady. Poprvé se tyto nástroje objevily v Evropě a byly nazývány "eurobondou", a proto se dnes nazývají "eurobondů". Jaké jsou tyto dluhopisy, jak se vydávají a jaké výhody dávají každému účastníkovi na tomto trhu? Pokusme se podrobně vysvětlit odpovědi na tyto otázky v článku.

Koncept a hlavní charakteristiky eurobondů

Jednoduše řečeno, můžeme říci, že se jedná o dluhopisy vydané v měně odlišné od národních měn věřitele a dlužníka a současně umístěné na trzích několika zemí (s výjimkou vydávající země). Jsou určeny zpravidla pro získávání finančních prostředků na dlouhou dobu - až 40 let. K dispozici jsou také krátkodobé eurobondy, vydávané na tříleté a střednědobé období - po dobu deseti let.

Účastníci trhu s eurobondem

Existují zvláštní instituce, které dávají eurobondy. Co jsou tyto struktury? Jedná se o mezinárodní syndikát upisovatelů, který zahrnuje finanční instituce různých zemí. Současně jejich výroba a obrat jsou omezeny vnitrostátními právními předpisy. Také existují emitenti (vlády, mezinárodní a národní struktury) a investoři (finanční struktury - pojišťovny, penzijní fondy atd.). Všichni účastníci jsou členy Mezinárodní asociace účastníků kapitálového trhu (ICMA), samoregulační organizace se sídlem v Curychu. Clearstream a Euroclear jsou používány jako depozitní a zúčtovací systémy.

Existuje zvláštní směrnice Evropská komise Komunita, která dává plnou oficiální definici tohoto nástroje, upravuje pravidla a postup pro nabízení emisí na trhu. Podle něj jsou eurobondy obchodovatelné cenné papíry, které mají řadu vlastností:

• potřebují, aby tyto postupy upsali a vložili je prostřednictvím syndikátu, z nichž alespoň dva patří do různých států;
• jejich dodávky se provádějí ve velkých objemech na trzích několika zemí (nikoliv však v zemi emitenta);
• původně získané prostřednictvím úvěrové instituce nebo jiné schválené finanční instituce.

Vlastnosti eurobondů

Eurobonds - jaký druh papírů a jaké vlastnosti mají? Za prvé, každý eurobond má kupón, který dává investorovi právo obdržet v určitém čase úroky z dluhopisů. Za druhé, úroková sazba může být pevná nebo pohyblivá (závisí na různých faktorech). Za třetí, platba úroků může být provedena v jiné měně, než ve které byl úvěr vypůjčen. Toto se nazývá dvojnásobné označení. Dále je důležité znát řadu dalších vlastností těchto cenných papírů, a to:

• to jsou cenné papíry na doručitele;
• jsou umístěny současně na několika trzích;
• jsou vydávány po dlouhou dobu - obvykle 10-30 let (do 40 včetně);
• měna, v níž je úvěr přiložen, je zahraniční emitentovi i investorovi;
• nominální hodnotu eurobond má ekvivalent dolaru;
• platba úroků z kuponů se provádí bez srážkové daně;
• Eurobondy jsou umístěny vydávajícím syndikátem, který zahrnuje banky, zprostředkovatele a investiční společnosti několika zemí.

Eurobond jsou jedním z nejspolehlivějších finančních nástrojů, a proto jejich zákazníky jsou obvykle takové finanční instituce jako investiční společnosti, penzijní fondy, pojišťovací organizace.

Historie vzniku a rozvoje trhu eurobondů

Vydání eurobondů podle klasického systému umístění bylo poprvé provedeno v Itálii v roce 1963. Emitent byl státní silniční stavební společnost Autostrade. Šedesát tisíc dluhopisů s nominální hodnotou 250 USD bylo umístěno. Právě proto, že se eurobondové spočaly objevily v Evropě a dodnes se uskutečňuje převážná část jejich obchodu, název papíru má předponu "euro". Dnes je to tradice tradice více než skutečná charakteristika nástroje.

Aktivní vývoj tohoto trhu probíhal v 80. letech. V té době byly velmi oblíbené eurobondy na majitele. Později v 90. letech byli "obtěžováni" euronoty - střednědobými registrovanými dluhopisy vydanými vyspělými zeměmi, které mají (na rozdíl od eurobondů) zajištění. Důvodem bylo zvýšení tržní kapitalizace a posílení postavení hlavních dlužníků. Pak jejich podíl na celkové emisi eurobondů dosáhl 60%.

Na konci 20. století se na trhu objevily velké dluhopisy typu "jumbo". Likvidita eurobondů se zvýšila a zvýšil se zájem největších dlužníků vůči americkým vládním agenturám a národním subjektům. Navíc kvůli globální krizi a selhání vládních úvěrů v řadě zemí jižní Ameriky se zvýšila úloha propůjčených úvěrů oproti bankovním úvěrům. Došlo k takzvanému procesu "letu ke kvalitě", kdy investoři preferují bezpečné investice, spíše než investice s vysokým výnosem s dostatečně závažným rizikem.

Eurobondů dnes

K dnešnímu dni nemá eurobondy žádnou poptávku. Hlavním cílem emitentů na tomto trhu je hledat alternativní zdroje finančních zdrojů (spolu s tradičními domácími, zejména bankovními úvěry), jakož i diverzifikací úvěrů. Navíc existuje řada výhod, které euroobligace mají. Co je to "zisk"? Za prvé, šetření nákladů v souvislosti s přilákáním kapitálu (může dosáhnout 20%). Za druhé, existuje méně typů právních formalit a závazků přijatých emitentem. Zatřetí neexistují prakticky žádná omezení směrů a forem využívání finančních prostředků, flexibilita trhu atd.

Vydání a oběh eurobondů

Existují různé možnosti pro umístění eurobondů, nejběžnější je otevřené předplatné. Provádí se prostřednictvím syndikátu upisovatelů a na burze jsou vypsány problémy. Po počátečním prodeji jsou "vyhozeni" obchodníky na adrese sekundární trh, kde je lze zakoupit telefonicky a online od investičních společností. Jako každý investiční nástroj mají eurobondy kotace a výnosy z nich, které závisí na nabídce a poptávce na trhu. Existuje však další verze problému - omezené umístění mezi určitým okruhem investorů. V tomto případě nejsou dluhopisy obchodovány na burze (nemají výpisy).

Eurobondy Ruska: současná situace

Poprvé naše země vstoupila na mezinárodní trh eurobondů v roce 1996. První emise tohoto typu dluhu byly provedeny v období 96-97. Poté právo na jejich umístění, za několika podmínek, bylo přijato dvěma subjekty federace - Moskvě a Petrohradu. Dnes jsou největšími korporacemi země účastníky tohoto trhu: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Post of Russia, MTS, Megafon. Významnou roli hrají také eurobondy Sberbank, VTB a Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank a další. Je důležité poznamenat, že pro ruské společnosti je vstup na trh eurobondů omezen vnitrostátními právními předpisy. Akciové společnosti tak mohou s pomocí tohoto nástroje získat finanční prostředky ve výši nepřesahující částku svého základního kapitálu. Existují také omezení pro vydávání nezajištěných eurobondů (obvykle se vyžaduje zástava) a další pravidla. Spolehlivost ruských emitentů lze naučit z údajů specializovaných ratingových agentur, jako jsou Moody`s, StandardPoor a další.

Rusko se každoročně účastní mezinárodního trhu s výpůjčkami. Navzdory skutečnosti, že v zemi existuje dostatek vlastních zdrojů financování, je to podle ministra financí důležitá událost v rámci ruské rozpočtové politiky. V roce 2014 se plánuje jeden nebo dva prodejny na zahraničním trhu s eurobondami v dolarech a eurech s celkovým objemem 7 miliard dolarů (pravděpodobně).

Ukrajinské eurobondy: koupit a "spálit"

Rusko se podílí na tomto systému nejen jako emitent, ale také jako investor. Minulý prosinec Rusko koupilo eurobondů na Ukrajině celkem 3 miliardami dolarů, čímž se stalo jediným kupujícím tohoto problému. Taková investice však nemůže být pro tuto zemi optimální. Od února letošního roku SP a Fitch opakovaně snižují ratingy na ukrajinské eurobondy. Co to znamená? Rating dluhopisů dosáhl úrovně CCC (předem default), jejich hodnota na trhu se snížila a pravděpodobnost selhání se zvýšila. Rusko zároveň může požadovat předčasné splacení dluhu, ale jeho postavení v této věci je slabé. V souvislosti s negativními trendy v ekonomice Ukrajiny Ruská federace nedokáže snadno dokázat, že nemá podezření na možnost selhání, jejíž rizika byla uvedena v prospektu o 200 stranách. Odmítnutí Ukrajiny splnit své závazky má pro samotnou zemi velmi nepříjemné důsledky zhoršení úvěrové historie na mezinárodním trhu, zabavení majetku držitelům cenných papírů v zahraničí a neschopnosti dlouhodobého vstupu na dluhový trh eurobondů. Proto je v zájmu obou stran kladné řešení problému splaceného dluhu.

Závěr

Eurobond jsou tedy velmi spolehlivé, zpravidla dlouhodobé investiční nástroje, které umožňují přilákat financování na mezinárodním kapitálovém trhu. Jsou umístěny prostřednictvím speciálně vytvořených syndikátů a jsou regulovány nadnárodními strukturami. Velkou důležitost hrají ratingové agentury na trhu eurobondů, které určují spolehlivost finančních nástrojů určité země. V současné době je Rusko aktivní účastníkem mezinárodního trhu eurobondů, který na něm působí jako emitent a investor.